CAPEX là gì? Ứng dụng CAPEX trong đầu tư chứng khoán

CAPEX là từ viết tắt của Capital Expenditure, được hiểu là chi phí đầu tư vào tài sản kinh doanh cố định: Nhà xưởng, thiết bị, máy móc, v.v.

Chi phí đầu tư CAPEX được sử dụng để mở rộng quy mô sản xuất, sửa chữa TSCĐ hư hỏng và nâng cao hiệu quả hoạt động của TSCĐ. Việc sử dụng chi tiêu CAPEX được coi là một quyết định tài chính lớn và quan trọng của một doanh nghiệp.

Đặc điểm:

• Chi phí CAPEX phải được vốn hóa, khấu hao trong thời gian sử dụng hữu ích dự kiến ​​của tài sản cố định. Trường hợp CAPEX được sử dụng để duy trì hoạt động, doanh nghiệp phải khấu trừ toàn bộ vào năm thành lập.
• Các khoản đầu tư chi tiêu vốn thường lớn về giá trị hoặc quy mô, hoặc cả hai. Những tài sản này sẽ được sử dụng trong nhiều năm và có thể trở thành tài sản cố định.
• Chi phí sử dụng vốn là khoản đầu tư dài hạn, không thể thu hồi ngay mà phải có thời gian phát huy tác dụng. Khi chi phí vốn giảm, tài sản cố định sẽ mất đi một số giá trị sau mỗi kỳ kế toán.
• CAPEX sẽ cần được xác định và ghi lại trong các danh mục khác nhau, tùy thuộc vào loại tài sản. Ví dụ: Chi phí mua bất động sản, chi phí đầu tư máy móc thiết bị, nhà xưởng…
• Tùy vào lĩnh vực hoạt động mà giá trị CAPEX sẽ khác nhau. Ví dụ: Sản xuất, khai khoáng, nông nghiệp… Trong đó, viễn thông, khai thác dầu mỏ và chế tạo sẽ có chỉ số CAPEX cao nhất.

Ý nghĩa:

Chỉ số CAPEX cho phép các nhà đầu tư xác định số tiền mà một doanh nghiệp đang đầu tư vào hoạt động sản xuất để duy trì và phát triển. Thông thường, CAPEX sẽ chiếm một phần đáng kể trong dòng tiền đầu tư của mỗi đơn vị.

Dựa vào tỷ lệ CAPEX trên dòng tiền để đánh giá uy tín, quy mô và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Đặc biệt, các công ty có lợi thế cạnh tranh lâu dài thường sẽ sử dụng một phần nhỏ lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh để tái đầu tư vào tài sản cố định nhằm duy trì vị thế của mình trong khi vẫn duy trì khả năng cạnh tranh trên thị trường toàn cầu.

• Tỷ lệ CAPEX/Lợi nhuận sau thuế trong suốt vòng đời của tài sản càng thấp thì doanh nghiệp càng cạnh tranh.
• Tỷ lệ CFO (Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh)/CAPEX cho thấy khả năng đáp ứng các khoản đầu tư vào tài sản cố định của công ty. Giá trị CFO/CAPEX càng cao thì năng lực tài chính của doanh nghiệp càng cao.

Trong đó, chi phí đầu tư TSCĐ được chia thành hai loại:

• CAPEX tiết kiệm: Đầu tư tối thiểu để duy trì hoạt động kinh doanh bền vững.
• CAPEX tăng trưởng: Mức đầu tư cho phép các doanh nghiệp mở rộng quy mô, tiếp cận khách hàng và tạo ra sức mạnh sản xuất lớn để tăng trưởng.

Công thức:

Nhà đầu tư dựa vào CAPEX để đánh giá tiềm năng phát triển và năng lực của cổ phiếu đó. Bạn sẽ cần sử dụng dữ liệu từ báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán để xác định chi phí đầu tư CAPEX.

• Chi phí khấu hao được xác định từ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh.
• Từ bảng cân đối kế toán xác định số dư hàng hóa, nhà máy, thiết bị (PP&E). Tiếp theo, xác định chênh lệch giữa số dư PP&E của kỳ trước và kỳ sau.

Chỉ số CAPEX = ΔPP&E + Khấu hao thực tế

Ghi chú: Khi tính chi phí đầu tư vốn, tất cả các giá trị phải được xác định trong cùng một giai đoạn hiện tại.

Các nhà đầu tư cũng có thể theo dõi chỉ số CAPEX trong báo cáo tài chính của công ty trong phần Dòng tiền từ hoạt động đầu tư.

Phân biệt CAPEX và OPEX:

Ứng dụng:

Chỉ số CFO/CAPEX

Chỉ số CFO/CAPEX được hiểu là chỉ số dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh/chi phí đầu tư được sử dụng, trong đó:

• Trường hợp CFO/CAPEX lớn hơn 1: Nó cho thấy doanh nghiệp đang tạo ra đủ tiền mặt để trang trải chi phí đầu tư và sửa chữa tài sản cố định dài hạn.
• Trường hợp CFO/CAPEX nhỏ hơn 1: Nó cho thấy doanh nghiệp hoạt động không hiệu quả, doanh nghiệp cần vay thêm tiền để duy trì sản xuất kinh doanh và mua sắm tài sản cố định.

Lưu ý: nhà đầu tư nên so sánh chỉ số này theo ngành, giữa các doanh nghiệp có cùng chỉ số CAPEX để đưa ra nhận định chính xác nhất về mã chứng khoán.

Tính giá trị dòng tiền tự do của doanh nghiệp – FCFF

Dòng tiền tự do của doanh nghiệp là thước đo tiền mặt sau thuế do doanh nghiệp tạo ra bằng cách phân phối cho chủ sở hữu và chủ nợ. Dựa vào dòng tiền, nhà đầu tư có thể đánh giá khả năng quản lý tài chính và tình hình sử dụng tiền mặt của công ty có hiệu quả hay không?

Công thức xác định dòng tiền tự do FCFF dựa trên CAPEX:

FCFF = EBIT x (1 – Thuế suất thuế TNDN) + Khấu hao – CAPEX – Thay đổi vốn lưu động

Ở đó:

• EBIT là thu nhập của công ty trước khi trừ lãi vay và thuế.
• Vốn lưu động: Vốn lưu động.
• TNDN: Thuế thu nhập doanh nghiệp.

Tính dòng tiền ròng của vốn FCFE của công ty

FCFE là dòng tiền ròng của vốn chủ sở hữu, sau thuế, lãi vay, tiền mặt cho chủ nợ, chi phí vốn đầu tư hoặc thay đổi yêu cầu về vốn lưu động của chủ sở hữu doanh nghiệp.

FCFE = (EBIT – Chi phí lãi vay) x (1 – Thuế suất thuế TNDN) + Khấu hao – CAPEX – Thay đổi vốn lưu động + (Nợ mới – Trả nợ cũ)

Dựa trên công thức này, kết quả xác định FCFE dương cho thấy hoạt động kinh doanh có lãi. Đánh giá cổ phiếu tăng trưởng tốt và cơ hội cổ tức khi đầu tư.

CAPEX bao nhiêu là tốt?

Giá trị CAPEX nào cần được phân tích dựa trên mối tương quan với các yếu tố sau:

• Giai đoạn phát triển: Tùy vào giai đoạn phát triển là công ty mới hoạt động hay đã hoạt động ổn định mà CAPEX sẽ được sử dụng cho những mục đích khác nhau. Với một doanh nghiệp mới, chi phí vốn ban đầu sẽ được sử dụng nhiều để đầu tư nhà xưởng mới, mua sắm máy móc thiết bị. Trong khi với các doanh nghiệp cũ, chi phí CAPEX sẽ được sử dụng để sửa chữa và bảo trì máy móc và nhà máy.
• Năng lực tài chính: Khi doanh nghiệp có dự án đầu tư, mở rộng mới cần căn cứ vào khả năng tài chính hiện có để đánh giá tính khả thi. Nếu công ty có khả năng thanh toán (CAPEX) cho dự án đã hoàn thành.
• Biên lợi nhuận gộp: Nhà đầu tư nên xem xét yếu tố tỷ suất lợi nhuận gộp của các công ty sản xuất. Bởi vì chi phí CAPEX của các công ty sản xuất là không thể thiếu. Nếu tỷ suất lợi nhuận gộp không được cải thiện hoặc tăng lên thì hoạt động tái đầu tư không hiệu quả.
• lợi nhuận sau: So sánh mức CAPEX với lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp sau mỗi năm. Một doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh chỉ sử dụng một phần nhỏ CAPEX so với lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư và sửa chữa.

Trong 4 yếu tố trên, lợi nhuận sau thuế thường được sử dụng để ước tính giá trị CAPEX tối ưu nhất. Trong đó:

• Nếu giá trị CAPEX nhỏ hơn 50% lợi nhuận sau thuế chứng tỏ doanh nghiệp có lợi nhuận trước thuế cạnh tranh tốt.
• Nếu giá trị CAPEX nhỏ hơn 25% lợi nhuận sau thuế, điều đó cho thấy công ty có lợi thế cạnh tranh lớn và là một cổ phiếu tốt để đầu tư.